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VC圈里的好基友

       人浏览      添加时间:2014-03-19 11:12:01

 

在VC这个行业,有一条不成文但雷打不动的铁律

—绝不独自投资任何项目

 

曹木兰

沪上VC基金投资人

投资圈内出没多年,曾任项目公司CEO,多角度观察VC行业

 

如果留意某个时间段里发生的投资事件,会发现一个有趣的现象,A基金和B基金总是同时成为某个项目的投资者。是否因为这两个基金之间有资本或隶属关系呢?当然不。他们只是VC(风险投资)圈里常见的好基友中的某一对罢了。

 

在VC这个行业,没有公司会独自投资任何项目。就算投资回报再诱人、需要的资金量再小,投资者也一定会拉上至少另一家VC基金联合投资,可以分担投资风险,而且其他基金的参与也证明了投资决策的正确。另外,关注某特定产业的VC基金总是固定的一批。因此,同一产业的项目遇到的基金在概率上就很容易重合。但千万别以为VC圈里投资同一项目的基金们真的只是因为概率而相遇,这其中大有奥妙。“和谁一起投资”甚至比“投资谁”更重要。

 

要弄清VC的好基友是怎么回事儿,首先要知道VC基金们大致分为“领投”或“跟投”两大阵营。领投基金需要支付多数的投资额以获得更多投资利益,因此,只有资金实力雄厚、行业经验丰富的基金才能充当领投者的角色。而资金量有限或风格更趋于保守的基金会坚持做跟投者。这两大阵营里的基金极少会更换阵营。领投基金偶尔会做跟投者,而跟投基金,几乎很少为哪个项目成为领投者。

 

VC圈的好基友,一定是“领投基金+跟投基金”的组合。这样的默契主要为了项目能在各个基金都顺利“过会”。“过会”,是每个VC基金决定是否投资某项目的机制。由负责此项目的基金工作人员,向基金的投资委员会说明项目。

 

每个基金“过会”的具体要求不同,有些是合伙人会议,有些是全体投资经理参加,有些仅需要多数同意,有些要求全体同意,有些是每周例行会议,有些根据项目情况随时召开。但万变不离其宗,要想让基金掏钱投资,必须顺利“过会”。但过会真是个痛苦的过程,每个参与者都可以自由地对项目提出质疑,而这些质疑很难有确切的证据去反驳—因为VC投资本就是建立在对未来的预测之上,用预测去反驳预测?谁能说得清。顺利“过会”是每位VC人最重要的技能,也最复杂最难掌握。但有一条通用的捷径,就是拉上可靠的基金一起投资。

 

常见的情况是,领投的A基金在“过会”时说,这次融资还有B、C、D同时参与,它们会支付相当比例的投资额,并在某些特定的资源上支持项目将来的发展。而B、C、D基金会在“过会”时说,大名鼎鼎的A已经确定领投了,现在还有十家八家基金在抢夺跟投的机会,我们此时不投更待何时。于是皆大欢喜,顺利过会。

 

但这个计划最大的瑕疵在于,如果这几家基金中某家最后不参与投资,会导致仍然计划投资的公司需要重新“过会”,尤其是领投基金发生变化的时候,跟投基金要视之为重大变化,重新考察项目。有时候会出现极端案例,比如某领投基金发现了项目的重大隐患,但出于保密协议的要求,一般不会披露此风险。而项目公司为了拉到投资,也不会披露领投基金的退出,而是私下另找一家。到最后大家签署协议时才发现领投基金已经换人。因此,跟投基金选择领投基金时,知名基金当然更好,但信任最为重要。不少跟投基金没有人力财力对每一个项目进行尽职调查,往往依赖领投基金对项目的判断。而领投基金也希望投资后,跟投基金在项目的重大决策上能和自己意见一致。因此,合伙人有私人朋友关系、有多次共同投资经验……自然会形成领投与跟投公司的默契小圈子。

 

 还有一种特别现象。现在,很多行业的企业大佬喜欢出来个人投资。这批人,往往深入了解行业,而且自身掌握大量资源,比如游戏平台运营商投资的游戏开发公司,就比一般的开发公司更吸引基金投资者。行业大佬愿意出100万人民币,往往伴随着好几家捧着100万美元想一起投资的基金。渐渐地,某些基金和某些大佬也会形成共同投资的默契。

 

有融资需求的公司,也许并不知道VC里有哪些小圈子,但让投资人帮你带投资人,最为事半功倍。

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邱珈

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